언론 통합 플랫폼이자 인터넷신문사 제보팀장을 운영 중인 더에이아이미디어는 8월 19일 NZSI INDEX 기반 시황 보고서를 발표했다.

[편집자주]
NZSI INDEX는 왜곡된 시장 정보에서 벗어나, 개인 투자자를 위한 공정하고 실질적인 투자 기준을 제시합니다. NZSI INDEX에는 미래를 설계할 수 있는 자본시장의 가능성이 담겨 있습니다.
★ 지수변경 : 1,000을 기준으로 종목 기여도 동일 반영

★ 기 준 가 : 2024. 12. 20 / 1차 개편 : 2025. 04. 01

★ 평가기준 : 20개 종목 X 5개 항목 (건전성, 안전성, 성장성, 위험도, 기대값) X 10등급 (A3 ~ D)

2025년 8월 19일, 국내 증시는 이틀 연속 큰 폭의 조정을 받았다. 코스피 지수는 전 거래일 대비 0.81% 내린 3,151.56포인트로 마감했고, 코스닥 지수는 1.26% 하락한 787.96포인트에 머물렀다. 거래대금은 코스피 약 11조 원, 코스닥 약 6조 7천억 원으로 전일과 비슷했지만, 시가총액은 각각 2,574조 9천억 원과 407조 2천억 원으로 크게 감소했다. 단순 지수 조정이 아니라 시가총액 축소라는 구조적 타격으로 이어진 점에서 시장의 부담이 뚜렷해지고 있다.

해외 증시는 상대적으로 안정적인 흐름을 보였다. 뉴욕 증시 다우존스 산업평균지수는 0.02% 상승한 44,922.27포인트로 마감했으나, 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 1.46% 하락한 21,314.95포인트로 조정을 받았다. 글로벌 증시가 혼조세에 머무른 가운데, 한국 증시의 낙폭은 상대적으로 가팔랐다.

실질 수익률을 기반으로 설계된 공정 투자 기준형 지수 NZSI INDEX는 이날도 2.12% 급락하며 1,296.02포인트를 기록, 연속적인 하락세를 이어갔다. 지수 도입 이후 성과를 보면, 한국 증시 대표 6개 종목은 평균 30.64% 상승, 배당을 포함한 총수익률은 33.94%였다. 반면 글로벌 증시 대표 14개 종목은 평균 29.16% 상승, 총수익률 31.27%로 한국을 추격하고 있다.

오늘은 구윤철 경제부총리의 주식시장 인식 수준에 대해 간단히 의견을 제시해 보고자 한다.

구윤철 경제부총리 겸 기획재정부 장관이 국회에서 “코스피의 PBR이 10 정도 되지 않느냐”고 발언하면서 자본시장에 대한 정부의 인식 수준이 도마 위에 올랐다. 실제로 코스피의 PBR은 약 1.07배로, 대만(2.4), 일본(1.6), 신흥국 평균(1.8)과 비교해도 낮은 수준이다. 단순 실언이라 보기엔, 경제 정책의 정점에 선 인사가 대표 지표조차 제대로 파악하지 못하고 있다는 점에서 우려의 목소리가 커지고 있다.

시장의 반응은 냉소적이다. 투자자들은 “자본시장에 대한 이해 없이 기업 지원만 반복한다”며 정부를 비판하고 있다. 실제로 지난 7월 세제 개편안 발표 이후 코스피는 하락했지만, 같은 기간 일본•대만•미국 증시는 상승세를 보였다. 정부의 반복된 정책 혼선이 자본시장 신뢰를 스스로 무너뜨리고 있다는 지적이 제기된다.

정부는 부동산 쏠림을 완화하고 자본시장으로 자금을 유입시키겠다는 목표를 반복해서 강조해왔다. 그러나 현실은 다르다. 증권거래세, 배당소득세, 금융투자소득세 등 굵직한 제도들은 오락가락했고, 예측 가능성을 떨어뜨리는 방향으로 작동해 왔다. 시장이 바라는 것은 단순한 감세나 규제 완화가 아니라, 일관된 정책과 신뢰 가능한 제도 설계다.

‘코스피 5000’은 단순한 목표가 아니다. 그것은 제도와 시장, 실물경제가 유기적으로 작동할 때 가능한 결과다. 지금 필요한 것은 선언이 아니라 실행이다. 이를 위해 다음 다섯 가지 구조 개혁이 선행돼야 한다.

첫째, 금융시장 선진화다.

공매도 제도의 투명화, 회계 기준의 정비, 불공정 거래의 근절은 물론이고, 그동안 자본시장 왜곡의 한 축으로 지적돼온 동시상장 구조에 대한 기준 강화가 필요하다. 하나의 사업군이 지주회사와 계열사 이름으로 중복 상장되어 시장 전체의 PBR을 왜곡하는 구조는 더 이상 방치되어선 안 된다. 제도의 공정성과 예측 가능성이 뒷받침되지 않으면 외국인 자금은 물론, 국내 장기 투자자조차 시장을 떠나게 된다.

둘째, 규제 개혁이다.

연말이 되면 반복되는 ‘매도 폭탄’은 세제 구조의 비합리성과 맞닿아 있다. 손실 상계 문제, 배당소득세 과세 구조, 금융투자소득세 시행 불확실성 등은 모두 장기투자를 어렵게 만드는 장벽이다. 규제는 처벌이 아니라 유도와 보호의 수단이어야 하며, 중장기 투자자에게 불리하게 설계된 현재의 구조는 반드시 개선되어야 한다.

셋째, 정책 일관성의 회복이다.

시장은 정책의 내용보다 방향성과 일관성에 반응한다. 투자자는 예측 가능한 환경에서만 자금을 장기적으로 맡길 수 있다. 그러나 지금의 정책은 매년, 때로는 분기마다 방향이 바뀐다. 신뢰를 잃은 정책은 아무리 ‘시장 친화적’이라고 포장해도 효과를 내지 못한다. 정부가 말과 행동을 일치시키지 않으면, 자본시장도 반응하지 않는다.

넷째, 미래 산업에서의 경쟁력 확보다.

한국 경제는 지금 전환기의 한복판에 있다. 반도체를 넘어, 전고체 기반 2차전지, 바이오, 신약, 인공지능(AI), 클라우드 등 차세대 산업에서 글로벌 리더십을 확보하지 못하면, 주가 상승은 일시적 반등에 그칠 뿐이다. 실물경제가 근본적으로 역동성을 회복해야 자본시장도 안정된 상승 흐름을 기대할 수 있다.
다섯째, 경제성장률의 도약이다.

현재 한국의 잠재성장률은 1%에도 미치지 못하는 상황이다. 이대로는 아무리 자본시장 정책을 잘 설계해도 근본적인 수급 기반이 약하다. 최소한 OECD 평균인 2%, 글로벌 기준인 3%를 넘어서는 연 3~4%의 견실한 성장률 회복이 가능해야만, 시장이 ‘한국 주식시장에 장기 자금을 맡길 이유’를 찾을 수 있다.

결국, 코스피 5000은 정치적 구호가 아니다. 그것은 제도적 신뢰와 실물경제 성장의 종합적인 결과다. 지금 필요한 것은 숫자를 외치는 수사가 아니라, 그 숫자가 실현 가능한 기반을 다지는 일이다. ‘PBR 10’이라는 발언은 단순한 착오일 수 있다. 그러나 자본시장에 대한 정부 인식이 여전히 과거에 머물러 있다면, 그 발언은 구조적 한계를 드러내는 신호로 받아들여질 수밖에 없다. 정부가 진심으로 자본시장에 힘을 실어주고자 한다면, 투자자들이 더 이상 “차라리 부동산에 넣을 걸”이라는 후회를 하지 않도록 해야 한다. 지금이야말로 구호를 멈추고, 실질적 개혁을 시작할 때다.

더에이아이미디어는 언론 통합 플랫폼이자 인터넷신문사인 제보팀장과 라이브뉴스를 통해 NZSI INDEX 기반 시황 보고서를 매일 발표하고 있다.